Monitor Stagflacji 2026-07-05

Analiza opiera się na 22-sesyjnym oknie Citi Quant, które koreluje zwroty z klasy aktywów w celu identyfikacji reżimu rynkowego. Sekwencja Citi Quant wyróżnia 5 etapów: (1) Normalne ożywienie — akcje rosną, brak presji inflacyjnej; (2) Boom inflacyjny — akcje i surowce rosną razem, rentowności w górę, rynek wycenia inflację, ale nie deteriorację wzrostu; (3) Wczesna stagflacja — akcje i obligacje słabną jednocześnie, złoto może rosnąć jak ryzykowne aktywo, nie jak hedge; (4) Stagflacja w wycenach — większość sygnałów aktywna, surowce stają się użytecznym zabezpieczeniem; (5) Pełna stagflacja — prawie wszystkie sygnały aktywne, analogia do 1973–75 i 1979–82.

Nota o złocie: według badania Citi Quant, złoto w wczesnej fazie stagflacji zachowuje się jak ryzykowne aktywo (koreluje pozytywnie z akcjami), a funkcja hedge’u pojawia się dopiero w późniejszych etapach. Dlatego wzrost złota w early stage jest sygnałem słabym i kontekstowym (+0.5 pkt vs +1 pkt dla innych składników).

Historyczne klastry stagflacyjne: (1) 1973–75 — szok naftowy, spadek S&P o −43%, inflacja dwucyfrowa; (2) 1979–82 — Volcker, stopy 20%, recesja podwójna; (3) 2007–08 — kryzys finansowy, skurczenie kredytu, spadek surowców; (4) po 2020 — szok pandemiczny + bodźce, przerwy łańcuchów dostaw, inflacja powyżej 9%.