Podsumowanie rynków – 14 lutego

Podsumowanie minionego tygodnia – dane makroekonomiczne USA

• Inflacja CPI w USA wyniosła 2,4% r/r, co jest wynikiem niższym niż oczekiwano (2,5%) i pozytywnie wpływa na perspektywy polityki monetarnej.
• Aukcje amerykańskich obligacji 30-letnich cieszyły się dużym popytem przy niższej rentowności, co jest nietypowym sygnałem wskazującym na zmiany sentymentu inwestorów.
• Sprzedaż detaliczna w USA była niższa, co stanowi kolejny sygnał hamujący wzrost gospodarczy.

Kalendarz makroekonomiczny na nadchodzący tydzień

• 15 lutego: wolne dni na rynkach USA, Chin i Kanady (Chiny w związku z obchodami Nowego Roku).
• Kanada: oczekiwana lekka korekta stopy inflacji na poziomie około 100 punktów bazowych.
• Nowa Zelandia: decyzja dotycząca stóp procentowych, rynek nie przewiduje podwyżek (w odróżnieniu od Australii, która podniosła stopy o 100 pb).
• Wielka Brytania: nadal wysoka inflacja na poziomie 3,33%.
• USA: ważne dane o zamówieniach na dobra trwałe oraz wskaźniki PMI i sprzedaży domów, które będą miały wpływ na rynki pod koniec tygodnia (20 lutego).
• Australia: stabilizacja stopy bezrobocia na poziomie 4,2%; wzrost liczby wniosków o zasiłki dla bezrobotnych.

Oczekiwania dotyczące polityki Fed i stóp procentowych

• Rynek coraz mniej zakłada możliwości obniżek stóp procentowych o 25 pb do 2026 i 2027 roku.
• Wzrastają oczekiwania dotyczące obniżek stóp o 50 pb, co może wspierać giełdę.
• Rynek zakłada konieczność większego luzowania polityki monetarnej z powodu spadku sprzedaży i inflacji.
• Polityczne obietnice (np. wybory uzupełniające w USA) mogą dostarczyć dodatkowego kapitału dla konsumentów, co wpłynie na koniunkturę.

Analiza techniczna rynku amerykańskiego – Nasdaq i inne indeksy

• Pierwszy sygnał negatywny: zachowanie ceny względem 50-okresowej średniej kroczącej. Ostatni raz indeks Nasdaq był poniżej tej średniej w lutym 2025 roku, co poprzedzało znaczącą falę spadkową.
• Historyczne analogie: podobne sygnały pojawiały się podczas bessy w 2022 roku, kiedy Nasdaq stracił 26–38% wartości.
• Obserwowany jest brak nowych szczytów na Nasdaqie od trzech miesięcy, co wskazuje na stagnację i rosnące ryzyko korekty.
• Indeks Russell 2000 (małe spółki) nie ustanawia nowych szczytów, co różni obecny rynek od poprzednich fal bessy (2022), gdy Nasdaq jeszcze rósł.
• Na wykresie dziennym Nasdaq tworzy podwójny szczyt z wyraźną świecą prosperadkową z 10 lutego.
• Kluczowy poziom wsparcia dla Nasdaq: 24 000 punktów – jego przebicie może uruchomić falę spadkową.

Drugi sygnał: reakcja rynku na wyniki spółek amerykańskich

• 74% spółek z S&P 500 opublikowało wyniki, które są stosunkowo dobre – wzrost przychodów o 9% (najwyższy od 2022 roku).
• Jednak reakcja rynku na dobre wyniki jest negatywna lub neutralna, co jest niepokojące.
• Porównanie do 2022 roku: wówczas najgorsze wyniki skutkowały dołkiem na rynku, a obecny brak pozytywnej reakcji na dobre dane może świadczyć o słabości rynku.
• Wzrost przychodów w sektorze przemysłowym (+30% zaskoczeń pozytywnych), natomiast negatywne zaskoczenia w sektorze materiałów.
• Rynek potrzebuje przełamania wsparć, by potwierdzić korektę; obecne sygnały wskazują na bliskość szczytów i ryzyko spadków.

Trzeci sygnał: rosnąca rola lewarowanych ETF-ów na akcje amerykańskie

• Od 2025 roku pojawiły się lewarowane ETF-y (np. ×3) na wybrane spółki technologiczne.
• Są to instrumenty o wysokim ryzyku, działające podobnie jak CFD, ale sprzedawane pod postacią ETF-ów.
• W przypadku spadków rynku, te ETF-y muszą umarzać jednostki, co prowadzi do efektu lawinowego zamykania pozycji.
• Przebicie wsparcia na Nasdaqie (24 000 pkt) może wywołać gwałtowną reakcję podaży i przyspieszenie spadków.
• Obserwacja tego zjawiska jest kluczowa dla oceny krótkoterminowej dynamiki rynku.

Możliwe scenariusze rynkowe

• Najbliższe wsparcia dla Nasdaq: 23 400 pkt i 22 000 pkt – ich przebicie oznaczałoby korektę, a nie bessę.
• W przypadku przebicia oporu 25 400 pkt, możliwe jest utrzymanie rynku w konsolidacji i dalsze ruchy w górę.
• S&P 500 wykazuje słabość w próbach wybicia ostatnich szczytów (3 nieudane próby w lutym).
• Potencjalny zakres korekty S&P 500 to 13–14% (do ok. 6 100 pkt).
• Dow Jones zachowuje się najsilniej, kluczowy poziom wsparcia to 48 500 pkt; wybicie poniżej sygnalizowałoby załamanie trendu wzrostowego.
• Russell 2000: przebicie dołka otwiera drogę do spadku w okolice 2 390 pkt.

Migracja kapitału do obligacji amerykańskich

• Długoterminowe obligacje pokonały ważny poziom oporu (88 USD), co sygnalizuje zwiększone zainteresowanie bezpieczniejszymi aktywami.
• Korelacja między obligacjami a akcjami jest odwrotna – w ostatnim tygodniu obligacje rosły, a giełdy spadały.
• Migracja kapitału z sektora technologicznego do spółek dywidendowych i obligacji jest wyraźnym sygnałem zmian na rynku.
• To także potwierdza obecne obawy o ryzyko giełdowe i rosnącą awersję do ryzyka.

Rynek niemiecki i europejski

• Niemiecki DAX zamknął lukę cenową na poziomie 25 200, ale nie udało się wybić wyżej.
• Kluczowy poziom do trwałego spadku to zejście poniżej 24 800 pkt.
• CAC 40 (Francja) również zbliżył się do historycznych szczytów, ale nie pokonał bariery 8 000 pkt. Spadek poniżej tego poziomu oznaczałby załamanie trendu wzrostowego.
• Indeks indyjskich 50 największych spółek nie utrzymał styczniowego podbicia, ale Indie pozostają gospodarką o dużym potencjale wzrostu.

Rynek walutowy – kluczowe obserwacje

• Para USD/JPY: brak siły do wybicia nowych szczytów; kluczowy jest poziom 156.
• Silny frank szwajcarski i jen sygnalizują niepewność i awersję do ryzyka.
• Euro/Frank szwajcarski wykazuje presję podażową, frank pozostaje walutą safe haven.
• Polski złoty: stabilizacja, lekkie umocnienie wobec głównych walut, brak paniki mimo słabości na rynkach światowych.
• Optymistyczne perspektywy dla australijskiego dolara, zależne od sytuacji na rynku surowców.
• Dolar kanadyjski osłabiony przez taniejącą ropę.

Kryptowaluty – Bitcoin i Ethereum

• Bitcoin nie wykazuje obecnie dużego popytu; kluczowym poziomem oporu jest 76 000 USD (szczególnie 79 000 USD jako potwierdzenie wzrostów).
• Poziom wsparcia to około 54 000 USD.
• Ethereum pozostaje blisko poziomów z kwietnia 2025 (~1700 USD), z brakiem silnych ruchów wzrostowych.
• Przełamanie 2160 USD dawałoby sygnał potencjalnego odbicia.

Analiza wybranych spółek technologicznych

• Microsoft: od szczytu spadek o około 29%, kluczowy poziom oporu to 439 USD (ostatni potwierdzony szczyt).
• Amazon: presja podażowa wokół poziomu 2000 USD, luka do domknięcia na 1940 USD.
• Obie spółki nie dają jasnych sygnałów do rozpoczęcia nowych wzrostów.

Sytuacja na rynku metali i surowców

• Aluminium: możliwa redukcja ceł na stal i aluminium w USA (zgodnie z doniesieniami z otoczenia Donalda Trumpa), co może obniżyć koszty przemysłu amerykańskiego.
• Ceny aluminium bronią poziomu 3000 USD/t, potencjalna przestrzeń spadku do 2800 USD.
• Miedź utrzymuje trend na poziomie około 12 000 USD.
• Nikiel – słabo, cynk, pallad i platyna – lekkie odbicie.
• Srebro: rynek testuje wsparcie na 74 USD, możliwe dalsze spadki, kluczowy opór na 85 USD.
• Złoto: utrzymuje się stabilnie dzięki geopolitycznym napięciom i zainteresowaniu banków centralnych, sygnał wzrostowy po przebiciu 1560 USD.
• Gaz ziemny: wyjście z konsolidacji powyżej 3,20 USD byłoby sygnałem do wzrostów, ale sezon zimowy dobiega końca.
• Ropa naftowa: utrzymanie trendu wzrostowego, ważny poziom wsparcia to 65,65 USD; spadek poniżej tego poziomu może oznaczać korektę.

Rynek towarów rolnych

• Kukurydza: konsolidacja wokół oporu 440 USD, nieudana próba wybicia.
• Bawełna: trend wzrostowy, ale brak silnego kierunku, korelacja z ropą obecnie słaba.
• Kawa: dominujący trend spadkowy; poziomy wsparcia na 273 centów, dalsze spadki możliwe przed ewentualnym odbiciem.
• Cukier: kontynuuje trend spadkowy, wsparcie na poziomie 1270, odwrócenie trendu po przebiciu 1440.
• Pszenica: stabilizacja dołków na poziomach sprzed COVID-19, perspektywa wzrostów zależna od warunków pogodowych i cen nawozów.
• Soja: wzrosty w trendzie, kluczowy opór na 1140 USD, potencjał wzrostu do 1300 USD.
• Kakao: trend spadkowy, wsparcia w okolicach poziomów z lat 2008–2015; przebicie 4000 USD oznaczałoby załamanie trendu spadkowego.

Kluczowe wnioski i obserwacje

• Techniczne sygnały na amerykańskim rynku akcji wskazują na bliskość korekty, zwłaszcza na Nasdaqie i S&P 500, z kluczowymi poziomami wsparcia do monitorowania.
• Pomimo dobrych wyników spółek, reakcja rynku jest słaba, co wskazuje na potencjalne rozczarowanie inwestorów.
• Rosnące zainteresowanie długoterminowymi obligacjami oraz migracja kapitału z sektora technologicznego do bardziej defensywnych aktywów jest wyraźnym sygnałem awersji do ryzyka.
• Obserwacja lewarowanych ETF-ów na spółki technologiczne jest istotna ze względu na ryzyko efektu domina podczas spadków.
• W Europie rynek niemiecki i francuski stoją przed kluczowymi oporami, a rynek indyjski pozostaje perspektywiczny.
• Na rynku walutowym rośnie awersja do ryzyka, co potwierdzają umocnienia franka szwajcarskiego i jena.
• Surowce przemysłowe i rolne wykazują mieszane sygnały, jednak hossa surowcowa pozostaje możliwa, choć trudna do utrzymania przy większych spadkach giełdowych.
• Kryptowaluty pozostają w fazie konsolidacji, brak wyraźnych impulsów wzrostowych.

Tabela – Kluczowe poziomy techniczne

Podsumowanie kluczowych terminów i definicji

Wnioski końcowe

Analiza zarówno danych makroekonomicznych, jak i technicznych wskazuje na rosnące ryzyko korekty na rynkach akcji, szczególnie w USA. Mimo dobrych wyników spółek, brak jest pozytywnej reakcji inwestorów, co wraz z migracją kapitału do obligacji i rosnącą rolą lewarowanych instrumentów finansowych, buduje obraz rynku pod presją. W Europie i Azji sytuacja jest bardziej zróżnicowana, z kilkoma rynkami utrzymującymi wzrosty lub konsolidującymi się. Na rynku surowców i walut widoczne są sygnały niepewności i awersji do ryzyka, co jest zgodne z obserwowanymi tendencjami na giełdach.

Podsumowując, obecny moment wymaga ostrożności i monitorowania kluczowych poziomów wsparcia na rynkach, które mogą zdefiniować dalszy kierunek trendu.

Wskazówki dla inwestora giełdowego na następny tydzień

1. Ocena sytuacji makroekonomicznej i kalendarza wydarzeń

• Inflacja w USA okazała się niższa niż oczekiwano (2,4% vs. 2,5%), co może sprzyjać potencjalnym obniżkom stóp procentowych i wspierać rynek.
• Aukcje amerykańskich obligacji 30-letnich cieszyły się dużym popytem, co sygnalizuje migrację kapitału do bezpiecznych aktywów i rosnącą awersję do ryzyka.
• W nadchodzącym tygodniu:
• W USA, Kanadzie i Chinach będą dni wolne, co może ograniczyć płynność i zmienność na rynkach.
• Nowa Zelandia podejmie decyzję w sprawie stóp procentowych – rynek nie zakłada podwyżek, ale warto obserwować ten ruch.
• W Wielkiej Brytanii inflacja pozostaje wysoka (3,33%), co może wpływać na tamtejszy rynek.
• W USA ważne będą dane o zamówieniach na dobra trwałe oraz rynek pracy, które mogą kształtować oczekiwania co do polityki Fed.

2. Sygnały techniczne i nastroje na rynku akcji

• Nasdaq pokazuje wyraźny sygnał prospadkowy: rynek od trzech miesięcy nie tworzy nowych szczytów, a kluczowy poziom wsparcia na 24 000 punktów może zostać wkrótce przełamany, co może wywołać silną korektę.
• Indeksy amerykańskie (S&P 500, Dow Jones, Russell 2000) również wykazują oznaki osłabienia, m.in. brak nowych maksimów i przełamanie ważnych poziomów wsparcia, co może wskazywać na korektę rzędu 10-15%.
• Obserwujemy dywergencje między dużymi a małymi spółkami (np. Russell 2000 nie podbija szczytów, co jest niepokojącym sygnałem).
• Reakcja rynku na wyniki spółek jest słaba mimo dobrych danych finansowych, co wskazuje na ostrożność inwestorów i możliwe obawy o przyszłe nakłady inwestycyjne.

3. Migracja kapitału i ryzyko związane z lewarowanymi ETF-ami

• Rośnie zainteresowanie amerykańskimi obligacjami długoterminowymi, które stały się bezpieczną przystanią w obliczu rosnącej niepewności na giełdzie.
• Pojawił się problem z lewarowanymi ETF-ami na spółki technologiczne (np. Nasdaq, Microsoft), które w przypadku spadków generują szybkie, lawinowe zamykanie pozycji i mogą potęgować spadki na rynku.
• Inwestorzy powinni uważać na szybkie ruchy i być gotowi na potencjalne tąpnięcia przy przełamywaniu kluczowych wsparć.

4. Rynki surowcowe i walutowe – dodatkowe wskazówki

• Surowce przemysłowe (aluminium, miedź) bronią kluczowych poziomów, choć pojawiają się sygnały możliwej korekty.
• Złoto utrzymuje się na wysokich poziomach, wspierane przez niepewność geopolityczną i zainteresowanie banków centralnych.
• Dolar do jena i frank szwajcarski zachowują się jak waluty safe haven, co świadczy o wzroście awersji do ryzyka.
• Polski złoty pozostaje stabilny, co może sugerować, że lokalny rynek jest mniej podatny na globalne turbulencje w najbliższym czasie.

5. Podsumowanie i rekomendacje dla inwestorów

• Bądź ostrożny: techniczne sygnały na głównych indeksach amerykańskich wskazują na ryzyko korekty.
• Obserwuj kluczowe wsparcia (np. Nasdaq 24 000 pkt, S&P 6100-6600 pkt, WIG20 30 000 pkt), ich przełamanie może spowodować nasilenie spadków.
• Monitoruj dane makroekonomiczne, szczególnie dotyczące stóp procentowych i zamówień, które mogą wpłynąć na sentyment.
• Zwracaj uwagę na rynki obligacji jako potencjalny wskaźnik zmiany nastrojów inwestorów.
• Unikaj nadmiernego zaangażowania w lewarowane ETF-y, które mogą gwałtownie tracić na wartości przy spadkach rynku.
• Warto rozważyć dywersyfikację portfela, w tym zabezpieczenie pozycji przez inwestycje w złoto lub obligacje.

Podsumowanie

Nadchodzący tydzień może przynieść zwiększoną zmienność i potencjalne korekty na giełdach, zwłaszcza w USA. Pozytywne dane o inflacji nie eliminują ryzyka spadków, zwłaszcza przy sygnałach technicznych i awersji do ryzyka. Inwestorzy powinni być czujni, śledzić kluczowe poziomy wsparcia oraz dane makroekonomiczne, a także stosować ostrożność w inwestycjach lewarowanych.